东吴证券表示,考虑到艺术品拍卖公司在资本市场的稀缺性和宏图高科的积极转型,给予宏图高科增持评级。

  据了解,匡时国际内地排名第三大文物艺术品拍卖公司,主要以拍卖中国古代、近现代书法、绘画、瓷器玉器、古董珍玩、油画雕塑等为主,自2005年成立至今
十年经营中,累计拍卖成交拍品数量有53279件,拍卖成交额累计为208.9亿元。据财报显示,截至2015年末,匡时国际资产总额7.74亿元,所有
者权益3.63亿元;其2014年度和2015年度分别实现营业收入2.10亿元、2.41亿元,净利润分别为0.63亿元和1.22亿元。

此外,引入第三方支付业务,可为拍卖成交后的款项支付、消费分期等业务提供新的渠道。宏图高科目前拥有互联网支付及预付卡牌照,可为文物艺术品拍卖提供高效、安全的支付结算服务。

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宏图高科表示,拟与匡时国际在供应链金融、消费金融和支付结算服务三大业务领域开展合作。

  分析▷▶为何拍卖公司“冷对”上市

此次交易后,宏图高科将跨入文物艺术品拍卖行业,布局文化产业并延伸产业链条,实现主营业务的多元化。

  上周,江苏宏图高科技股份有限公司收购国内知名拍卖行匡时拍卖行有新进展。该公司发布公告称,对此前发布的定增预案进行修订,拟发行股份购买匡时国际
100%股权,借此跨入文物艺术品拍卖行业。根据公开资料显示,此交易标的匡时国际100%股权的交易对价为27亿元。业内认为,如果交易完成,匡时国际
将成为首家借道登陆A股资本市场的国内拍卖行。

根据AMMA(雅昌艺术市场监测中心)及Artprice(全球艺术市场信息网)发布的《2015年度艺术市场报告》,2015年世界范围内拍卖成交总额前十强拍卖行中,匡时国际以2.94亿美元的总成交额位列世界排名第六位,占2015年全国文物艺术品拍卖落槌成交额280亿元的6.91%。

  据了解,国内拍卖公司众多,然而,拍卖业里的主体,进入资本市场的寥若晨星,至今,内地还没有一家独立上市的拍卖公司。

匡时国际主要以拍卖中国古代、近现代书画,瓷玉杂项、当代水墨、珠宝尚品、现当代油画、雕塑等艺术品为主,并承接资产拍卖以及各类慈善拍卖。而宏图高科是集零售连锁产业、电子制造产业、互联网金融、地产开发四大主业加金融股权投资的综合类大型上市公司。

  据中国拍卖行业协会与商务部流通业发展司近期联合发布的《2015拍卖业蓝皮书——2015年中国拍卖行业经营状况分析及2016年展望》显示,截至
2015年底,具备文物拍卖资质的企业有436家,全国拍卖业成交额累计4635.2亿元。但国内拍卖公司中至今唯一上市的只有保利拍卖,而且它还是被装
在保利文化的篮子里,于2014年在香港交易所挂牌上市。

供应链金融方面,供应链金融企业可在征信评估通过后,代表买受人向匡时国际付款,待匡时国际结清与委托方的拍品款项后,供应链金融公司自己或委托匡时国际留置拍卖品作为抵押,待买受人还清款项后将拍卖品交付买受人。

  “从匡时国际的角度来看,因拍卖行规模不大,没有长线固定产品,经营中不确定性比较多,直接在A股上市难度较大。”季涛称,匡时国际通过这种“借壳上市”,未来更加有利于加强其企业品牌、经营实力、可信度、资金流动性等方面。

值得一提的是,如果收购完成,匡时国际将成为国内首家借道登陆A股资本市场的拍卖行。

  欧树英进一步指出,近些年,国内拍卖市场进入调整期,无论拍卖的成交金额、场次,还是实际结算比例等都并不理想,市场调整一直在延续,再加上宏观经济环境
影响,在目前这种形势下,拍卖公司们大都处在转型过程中,面临的挑战很多,他们更多考虑如何扩大服务的深度和广度,如何提供更多元化的拍品来适应当前市场
的变化,要做的事情还很多,在这样的背景下寻求上市,估值多少会有影响。

6月14日,宏图高科(600122)在昨日晚间完成对上交所出具的《问询函》回复后今日复牌。今早开盘,宏图高科跌停,报17.44元/股。

  此外,艺术品拍卖行业有个行规——即以保护商业秘密为由不披露交易客户明细。有媒体援引业内人士指出,此行规与上市公司信息披露要求有一定冲突,若如此重
要的信息都可以不披露,那业绩造假的空间就太大了。“从目前A股IPO情况看,尚无拍卖行业的公司成功登陆A股市场。”

根据资产方案,宏图高科拟以12.97元/股发行2.08亿股,合计作价27亿元收购匡时文化、董国强持有的匡时国际100%股权;同时拟以16.08元/股向袁亚非(宏图高科实际控制人)、刘益谦(匡时文化大股东陈佳之岳父)非公开发行股份募集配套资金不超过15亿元。

  业内认为,当前国内艺术拍卖市场的急剧变化和动荡,现在并非拍卖行上市的好时机。记者从中国拍卖协会公布的《2015年中国拍卖行业经营状况分析及
2016年展望》看到,去年全国拍卖业成交额累计4635.2亿元,与2014年相比下降16.6%。拍卖业正经历业务结构从单一到多元、从自律到标准、
从数量增长到质量提升的转变。

根据宏图高科与匡时文化及董国强签署的《盈利预测补偿协议》,匡时文化及董国强承诺:匡时国际2016年度、2017年度、2018年度扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润分别不低于1.5亿元、2亿元和2.6亿元。如此次交易在2017年实施完毕,则业绩承诺期间相应顺延为2017年至2019年。

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同时,针对拥有良好信用记录及一定付款能力的买受人,可以结合匡时国际现有消费分期业务,为买受人开展定制的消费分期服务。

  “国内拍卖公司确实很少进入资本市场,原因是多方面的,一是国内的资本市场对于拍卖这种小众业态关注不是很多。拍卖企业本身的体量也是一个问题,比较
小。”近日,中国拍卖行业协会副秘书长欧树英在接受记者采访时指出,全国拍卖企业6000多家,基本上都是小微企业,即使嘉德、翰海、保利,一年的成交额
最顶峰时也是百来亿,如果从收入来说就更少,拍卖行的实际收入以收取佣金为主,一般收取拍卖成交额的10%—15%。另外,还有一个原因是政策层面的,国
家对拍卖市场有很多的规则、程序,限制多。以上种种原因都使拍卖公司对进入资本市场难度加大,正因如此,资本投资拍卖公司也有较多顾虑。

编辑:江兵

  ●南方日报记者 欧志葵 实习生 肖茜

  “尤其上市后充足的后备资金,对于匡时拍卖行支付委托保证金以增强拍卖品征集竞争力,从而使其内地艺术品拍卖第一梯队的位置更加得以巩固。”季涛预计,匡时国际借助宏图高科母公司的各种资源,也许能在互联网拍卖、艺术品金融、大众艺术消费市场等方面的开拓上得到支持。

  季涛指出,拍卖公司上市很难,还因为上市要求透明度高,“拍卖公司能否适应这种透明度,我存疑。”

  上述报告指出,拍卖行业各大业务板块也在整体回调中呈现出持续的分化。文物艺术品业务板块基本保持总体回落态势,同比下降。据统计,2015年文物艺术品
拍卖市场成交呈现“量、额双减”形势,全国共举办艺术品拍卖2352专场,成交额约280亿元,较2014年同比减少约30亿元。

  记者发现,在国内艺术拍卖行业,上市的拍卖公司极少,在国际上,亦只有苏富比进入资本市场,而在国内,到目前为止仅有保利拍卖一家在香港上市。为何拍卖行
业对资本市场如此“冷感”?在当前创投活跃期,为何投资机构对文化艺术拍卖行业不太热衷?

  收购方宏图高科主要从事计算机系统集成、建筑智能化、视频点播系统和软件开发。旗下宏图三胞品牌,先后获得中国连锁百强20位、中国连锁企业电子商务10
强、品牌价值榜“最具影响力连锁企业”。据宏图高科2015年半年报显示,报告期内公司营业收入为83.02亿元,同比增长8.79%,归属于上市公司股
东的净利润为2.6亿元,同比增加183.11%。

  季涛表示,有上市公司品牌背书,对于买家、卖家都会带来更多的可信任度。就匡时国际自身而言,上市后无论是品牌、信誉度,还是在资金链等方面都有重要帮助。尤其对于正处于持续调整的国内拍卖市场来说,此次匡时借道上市,也将对整个低迷的拍卖行业产生积极作用。

  针对上述收购案,中央财经大学拍卖研究中心研究员季涛认为,宏图高科收购匡时国际,意图通过这样的收购将其业务范围扩展到文化艺术领域。“一旦收购完成,
宏图高科就可将自己旗下的各类资源,与匡时国际的资源进行嫁接整合,或可以在如今方兴未艾的文化创意产业开拓出一片天地。”

  “此次匡时借道上市对于行业也会形成很大启发。未来会有更多拍卖公司上市案例,或许有些条件稍次的公司也有很大可能。”季涛说。

  个案▷▶内地首家拍卖行借道上市

  分析认为,随着我国投资领域和文化视野的国际化,艺术品市场的资金开始多向流动。一方面,内地买家大举到海外寻求机会。另一方面,国内一些流动性资金也开
始转向股市、黄金以及其他一些新兴产业。也正是基于这两方面的原因,对于中国内地文物艺术品拍卖市场规模的变化起到直接作用。

  4月10日晚间,该收购案有进一步消息。宏图高科发布资产收购预案称,拟以13.01元/股发行合计2.08亿股,合计27亿元收购上海匡时文化艺术股份
有限公司、董国强持有的匡时国际100%股权;同时拟以16.12元/股向袁亚非、刘益谦非公开发行股份募集配套资金不超过15亿元。并透露,匡时国际增
设分子公司项目,拟投入募集资金4.8亿元;匡时国际艺术电商项目,拟投入募集资金27000万元及支付中介机构费用3000万元。

  据公开资料显示,此次募集配套资金的认购对象中,袁亚非为宏图高科实际控制人;刘益谦为匡时文化大股东陈佳之岳父,若此次交易完成后两人直接或间接持有宏图高科股权比例超过5%。此次交易中募集配套资金部分构成关联交易。

  在国际市场上,同样存在拍卖行上市稀罕的情况。两大国际拍卖行,仅苏富比在1998年在纽约证券交易所上巿,其竞争对手佳士得至今也不愿上市。不过,难得的是,佳士得最近几年每年均对外公布财报。

  今年3月4日,宏图高科发布公告称,公司拟以发行股份的方式购买匡时文化、董国强合计持有的匡时国际100%股权,并募集配套资金。

  据悉,保利文化上市,从市场上募资达20多亿元,其中部分投入艺术品行业。

  早前,业内盛传位列国内前五名的拍卖行北京匡时,正在寻找曲线上市之路。现匡时上市之梦很快成真。

  无可否认,业内人士也均认同,若拍卖行上市对其公司未来发展有利。欧树英称,若能达到上市要求,这对拍卖公司的内部管理、内控、财务体系健全、品牌等方面都是有帮助的,另外对拍卖公司的资金需求也可以获得相应的补充。

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